财政部發行7500億元特别國(guó)債！與基建等領域相(xiàng)關！

12月9日(rì)，财政部發布《财政部關于2022年(nián)特别國(guó)債發行工(gōng)作(zuò)有關事(shì)宜的通知》指出，爲籌集财政資金，支持國(guó)民(mín)經濟和社會事(shì)業發展，财政部決定發行2022年(nián)特别國(guó)債，發行面值爲7500億元。

2020年(nián)，我國(guó)曾發行1萬億元抗疫特别國(guó)債，用于公共衛生(shēng)等基礎設施建設和抗疫相(xiàng)關支出。而基于經濟下行壓力和基層财政面臨的困難，業界曾有過對于今年(nián)發行特别國(guó)債的討(tǎo)論。臨近年(nián)底，财政部發行7500億元特别國(guó)債，引發廣泛關注。

央行助力本次特别國(guó)債定向發行

與一般國(guó)債相(xiàng)比，特别國(guó)債的特别之處體(tǐ)現在以下方面：一是特别國(guó)債是在特殊時期針對特定用途發行的，并非常規的财政工(gōng)具，屬于應急性措施；二是特别國(guó)債納入中央财政國(guó)債餘額管理(lǐ)，不列入财政赤字，其收支納入中央政府性基金預算。三是特别國(guó)債的資金用途并沒有統一的明确限定，而是根據發行時的實際政策需要作(zuò)特殊安排，資金用途更爲靈活；四是發行特别國(guó)債隻需人(rén)大(dà)常委會審議(yì)，發行審批機(jī)制較爲靈活。這些特點決定了特别國(guó)債成爲特殊時期财政開源的重要手段，在必要時啓動發行完全具備可(kě)操作(zuò)性。

相(xiàng)關專家認爲，特别國(guó)債在銀行間債券市場向境内相(xiàng)關銀行進行定向發行，央行将面向有關銀行開展公開市場操作(zuò)，近期央行可(kě)能會通過加大(dà)7天逆回購(gòu)操作(zuò)量、開展14天逆回購(gòu)或進行定向MLF（中期借貸便利）等操作(zuò)向相(xiàng)關銀行投放(fàng)價格相(xiàng)對優惠的基礎貨币，提高其購(gòu)債積極性。此次特别國(guó)債爲3年(nián)期固定利率附息債，從(cóng)目前國(guó)債收益率曲線來(lái)看(kàn)，預計(jì)票面利率可(kě)能會在2.90%左右。

2023年(nián)财政政策或持續積極，仍有可(kě)能發行特别國(guó)債

專家指出，今年(nián)末與明年(nián)，國(guó)外局勢複雜多變等因素将可(kě)能持續影(yǐng)響國(guó)内經濟企穩回升。後續财政政策對民(mín)生(shēng)、基建、企業纾困等方面的支持力度需要保持較高強度，這對财政資金形成較大(dà)需求。12月中央政治局會議(yì)已經提出積極的财政政策要加力提效，明年(nián)将更需要内需拉動經濟增長，需要發行特别國(guó)債保持積極财政政策穩增長的持續性。

當前我國(guó)政府債務水平和宏觀杠杆水平仍處在良好狀态，尤其是中央政府杠杆率維持在20.6%的較低水平，繼續推行較有力的積極财政政策具有可(kě)靠的基礎和條件(jiàn)。與2020年(nián)1萬億元的抗疫特别國(guó)債相(xiàng)比，此次7500億元特别國(guó)債規模仍然不小，預計(jì)會較大(dà)程度上緩解财政尤其是地方财政資金緊張問(wèn)題。

此次特别國(guó)債可(kě)能會大(dà)部分(fēn)以轉移支付的方式支持地方政府保持較大(dà)的支出強度與較快(kuài)的支出進度，着力擴大(dà)内需，尤其是要重點支持基建等重點建設項目、制造業、居民(mín)消費、醫療就(jiù)業保障、保障性住房(fáng)等領域，加快(kuài)經濟的企穩回升；部分(fēn)資金可(kě)能還(hái)會用于支持疫苗研發與推廣、核酸檢測、人(rén)員(yuán)隔離(lí)與治療等相(xiàng)關防疫工(gōng)作(zuò)。

光(guāng)大(dà)證券首席宏觀經濟學家高瑞東指出，2023年(nián)預計(jì)财政維持積極基調不變，中央或将打開赤字空間，地方債務壓力掣肘加杠杆空間，發力或向需求側與居民(mín)端集中，基建穩增長仍需依賴準财政資金。

在債務壓力上，高瑞東認爲，在地方債務擴張約束下，2023年(nián)地方政府加杠杆空間有限，但(dàn)考慮到2023年(nián)仍有較強的穩增長訴求，預計(jì)2023年(nián)新增專項債規模在4萬億左右，并且發行特别國(guó)債的緊迫性在上升。

高瑞東預計(jì)，2023年(nián)發行特别國(guó)債的緊迫性上升，規模在1萬億左右。特别國(guó)債是由中央财政統一發行的特殊國(guó)債，不計(jì)入财政赤字，納入國(guó)債餘額限額，全部轉給地方主要用于基礎設施建設和其他(tā)相(xiàng)關支出，并帶有一定财力補助的性質。

由于特别國(guó)債不計(jì)入财政赤字，也不計(jì)入地方債務餘額，因而并不構成地方政府的債務壓力，是地方債務率較高而穩增長需求又較爲迫切時的合适選擇。如(rú)果發行特别國(guó)債1萬億，2023年(nián)專項債加上特别國(guó)債的規模将與2022年(nián)持平；如(rú)果不發行特别國(guó)債，則2023年(nián)專項債投向基建的部分(fēn)将比2022年(nián)減少6200億元左右。